2012-11-252012-11-23 兴业证券-晨会纪要
【宏观观点】
汇丰制造业PMI受生产拉动重回扩张区间，但需求回暖缓慢将扰动去库存进程
【化工行业观点】
化工行业每周观点（2012/11/19-2012/11/25）
【交通运输行业观点】
交通运输行业每周观点（2012/11/19-2012/11/25）
【煤炭行业观点】
煤炭行业每周观点（2012/11/19-2012/11/25）
【医药行业观点】
兴业医药每周观点（2012/11/19-2012/11/25）
【旅游餐饮行业观点】
行业持续调整,可关注区域进入旺季的公司——餐饮旅**业每周观点（2012/11/19-2012/11/25）
【商业零售行业观点】
周零售指数跌5.29%,银座整体上市预期打开——商业零售行业每周观点（2012/11/19-2012/11/25）
【宏观观点】
宏观组
【王涵、高群山、卢燕津、贾潇君、王连庆、王轶君、唐跃】
贾潇君(宏观,021-38565751)汇丰制造业PMI受生产拉动重回扩张区间，但需求回暖缓慢将扰动去库存进程周四，汇丰银行公布的11月中国制造业PMI预览值较上月大幅回升0.9至50.4，连续3月回升，且为2011年10月以来首次进入扩张区间。汇丰PMI和10月宏观经济运行数据指向一致，意味着经济在4季度低位企稳，出现“小浪花”概率进一步上升。但值得注意的是，分项指数中仅生产项就回升2.1，大幅拉动整体PMI回升近0.8，对应的是新订单的回升缓慢。我们倾向于认为需求端并未明显回暖，因此生产大幅扩张的结果将使得库存反复，需密切关注11月产销率数据。
除中国制造业PMI重回扩张区间，美欧制造业PMI也有不同程度回升。美国制造业PMI为52.4，创近5个月来新高，部分证实10月工业产值的下跌应是飓风桑迪导致的停工歇业，从企业信心层面来看，制造业部门在年底将有所改善。同时，欧元区制造业PMI回升至46.2，为今年3月来最高水平，恶化程度有所减缓；但其服务业PMI则跌至2009年7月来最低。虽然，当前欧元区各国仍在希腊下一笔援助贷款和欧盟预算案上扯皮，但从近期各债务国国债受益率逐步收敛以及西班牙昨日国债拍卖收益率下降的表现来看，年底前欧债起大波澜的概率不高，意味着企业信心受金融市场冲击有限。
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