2012-11-26格林美：回收体系新模式 循环产业再建“园”
——投资城市矿产循环产业园及资源大市场点评公司拟投资12亿元，建设武汉城市矿产循环产业园，年循环处理各类废弃物51.5万吨。预计项目建设期2年，达产后年收入达37亿元，净利润18050万元。
另外，公司拟投资3.39亿元，建设武汉城市圈(仙桃)城市矿产资源大市场，实现各类废旧物资年回收交易量300万吨，再生资源与报废汽车及废钢回收处理量30万吨。预计项目建设期3年，达产后年收入12亿元，净利润5988万元。
新建武汉城市矿产循环产业园，是公司大手笔构建中国“优美科”的又一重大举措。此次建设的是一个综合性园区，涉及废旧电子电器、废线路板、废旧五金电器、废塑胶、报废汽车、废钢等多种废旧资源处理；回收的产品也将涉及多种金属（包括稀贵金属）及其制品，各种塑料及其制品，以及报废汽车回收拆解再制造等。项目建成后，公司的产业、收入、利润规模将再上台阶，比现有和此前已经规划建设的项目加总的规模还要大，相当于再造一个格林美。值得关注的是公司有望借此项目获得武汉市报废汽车回收拆解业务资质。
武汉城市圈(仙桃)城市矿产资源大市场将引领回收体系新模式。当前废旧循环产业的现状是，回收和拆解环节都是个体小贩和手工作坊占主流，导致行业分散，经营不规范，容易形成二次污染，难以管理等难点，回收拆解行业的集散地往往是环境污染严重的一片焦土。公司大市场建设将把分散经营户纳入市场统一管理，形成大宗集散、分拣、拆解、交易的市场，构建再生资源“规范收集、阳光交易、安全储运、绿色处理”的回收体系，并提供场地及设备租赁、咨询、展览金融支持等配套服务。大市场模式有望开创我国未来废旧回收体系的主导模式，从根本上解决传统模式分散经营、环境污染、难以监管的弊端，为各地政府“两型社会”和“美丽中国”建设树立典范。
维持“买入-B”评级和18元目标价。预计2012年-2014年每股收益为0.27元、0.45元、0.69元。我们认为，公司城市矿产资源循环产业成熟商业模式将迎来快速扩张机遇期，公司利用直接和间接融资杠杆优势，始终引领行业发展新模式，走在行业扩张前列，由小长大的潜力巨大。而扩张过程中资金支持也可以通过直接和间接融资等多种途径解决，不构成阻力。
风险提示：项目进展低于预期、项目投资资金来源受限、产品价格低迷
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