2012-11-26申银万国证券--机械行业周报:节能补贴政策力度超预期
工程机械:基建增强,房地产回升。10 月份基建投资单月增速为25.6%,与9 月份基本持平;房地产销售、新开工增速为23%、-6.4%,都较9 月份有较大幅度的回升;资金支持仍在持续。虽然工程机械公司三季度业绩仍处低谷,但受基建投资影响最大的推土机销售增速从今年1 月份开始逐步回升,8 月份实现转正,显示基建逐渐恢复的效果已经开始传导到工程机械产品的销售。在基建增强相对确定的情况下,未来提供工程机械弹性的仍然是房地产。同步指标是房地产新开工;领先指标是房地产销售。展望未来3 个月到6 个月,基建增强的背景仍然存在,房地产新开工逐步改善。虽然目前工程机械可能无法像2009 年6 月之后(房地产新开工触底回升)一样大幅反弹,但我们仍然认为在基建增强、房地产新开工预期逐步改善的情况下,工程机械股票的底部仍处抬升过程中。
航空航天:关注通用航空。空管委官员表示,低空空域改革将于2013 年初在全国铺开,通用航空审批手续将大大简化。我们认为,通用航空产业的长期发展前景看好,但短期内仍受管制过严、基础设施欠缺等一系列问题制约。
我们认为产业受益的次序为机场建设(机场规划、航线设计、相关设备)、航空制造(飞行器制造)和航空运营和服务(航空运营、运营保障、飞行员培训等)。
通用机械:空压机节能补贴政策力度超预期。财政部于11 月20 日发布《节能产品惠民工程高效节能容积式空气压缩机推广实施细则》,有效期为2012年11 月1 日至2013 年10 月31 日,实施的时间点符合我们预期。对于一级能效螺杆空压机补贴200 元/KW,二级能效螺杆空压机补贴100 元/KW。经过我们测算,一级能效产品的补贴力度能够达到产品售价的15%-17%,二级能效产品的补贴力度能够达到产品售价的9%-10%,远远超过我们之前预期的一级能效补贴力度为10%,二级能效补贴力度为5%。
轨交设备:关注融资方式改革带来的城际铁路建设需求。2015 年目标将达到总运营里程12 万公里、快速客运网4.5 万公里、铁道部2.8 万亿投资。动车组的铁道部新车招标市场“十二五”内有望保持稳定,但囿于铁道部与地方政府的融资能力,我们认为轨交设备行业长期前景光明,短期仍有约束。
未来关注新模式下城际铁路建设提速带来的隐形规划上调。
能源机械:静待页岩气第二轮招标结果。页岩气第二轮开标会已于10 月25日举行,20 个区块,共有83 家企业的152 套合格的投标文件,区块中最多的接收到13 套投标文件,其中安徽1 区块只收到2 套投标文件而流标。投标企业包括:“三桶油”、“五度电”、数家煤企等老牌能源企业,巨星科技、航民股份、海越股份、中天城投、紫金矿业、广汇能源、永泰能源等多家上市公司,其中民企约占比1/3。最后中标需要1 个月左右的时间才能公布,预计是在11 月中旬。我们认为,招标结果较难超预期,页岩气的事件驱动将弱化,无业绩支撑的公司有回调压力。但页岩气长期发展前景看好,我们仍建议长期关注龙头企业杰瑞股份、富瑞特装和开山股份。
本周是申万机械组合第六期第一周,给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。
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