2012-11-27久联发展：公司与毕节市政府签署合作框架协议
久联发展子公司新联爆破与毕节市政府签署合作框架协议，协议金额约为人民币50-80亿元，项目工程建设期5年。但这仅仅是框架协议，存在一定的不确定性，并且地方政府是否有足够的财力也是风险点。假如合作顺利，对2013-2014年的爆破服务收入影响也很小。公司作为贵州省内最大的民爆器材生产商及爆破服务提供商，技术、资质实力强大，有望受益于贵州省基础设施发展,但地方政府融资问题制约着基础设施发展,我们对于贵州基础设施持谨慎乐观的态度。目标价下调为22.00元，维持持有评级。公司发布公告称，公司子公司新联爆破与贵州省毕节市政府签署了《建设项目合作框架协议》，协议金额约为人民币50-80亿元，项目工程建设期5年。合作项目主要有：①土石方工程；②双山新区梨寨路、双飞路、双水路三条城市纵向主干道路建设；③七星关区、大方县、双山新区、新火车站城市组团市政基础设施建设；④在双山新区建设现代化的环保大型工程用砂石料加工场。
如果毕节项目合作协议能够顺利实施，那么未来几年每年爆破服务收入增加10亿元人民币左右。但这仅仅是框架协议，存在一定的不确定性，并且地方政府是否有足够的财力也是风险点。如果合作开始，所有项目回购期原则上为30个月，回购期自工程交工验收合格之日起算，这样来看至少也得2015年才能获得比较大数额的收入，但对2013-2014年的爆破服务收入影响很小。
评级面临的主要风险
爆破服务BT模式回款风险。
估值
由于项目合作存在一定的不确定性并且对2013-2014年影响较小，我们暂不调整盈利预测，我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.10、1.33和1.59元，基于2012年20倍的市盈率水平，目标价由24.20元下调为22.00元，维持持有评级。
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