2012-11-29华融证券--华融证券零售行业周报
本周视点::A股百货和超市的盈利拐点尚未到来.近期行业走势持续弱于大盘,从年初至11月23日,中信零售行业指数下跌18.34%(同期上证综合下跌6.55%)。从10月份至11月23日,行业相对上证综指下跌11.8个百分点(1至10月份相对下跌4.58个百分点),行业这反映市场判断行业拐点更为谨慎。
4季度以来,百货公司打折促销活动同比增多,带动销售增速逐步改善。但整体商品价格较高,形成了不打折少销售的局面,毛利增长仍低于收入增速。百货公司的盈利拐点仍未到来。
A股和H股的超市公司走势继续分化。高鑫零售(6808)和物美商业(1025)4季度以来涨幅分别17%和32%。相比中信超市四季度下跌了7.29%。以上两支港股上涨和整体市场环境有关。但是更多的是港股投资者对收入增速见底回升预期推动。我们认为,短期内超市的盈利能力增长空间不大,具体公司的情况差异也很大,目前还看不到全行业盈利回暖的情况。
阶段市场表现.
零售行业区间下跌0.88%,上证A股上涨0.63%,行业弱于大盘。子行业中,百货零售下跌1.04%,超市上涨0.23%,连锁下跌1.08%。
数据跟踪.
10月份50家大型零售企业零售额分品类增速均高于9月份,中秋、国庆节日和日常促销有关。
限额以上分品类零售额数据中,食品饮料、日用品、化妆品、汽车增速高于9月份,是社销总额增速提高的主要动力。服装、家电、金银珠宝等品类零售额增速低于9月份。反映在整体消费低迷的情况下,其他传统渠道的营销能力相对较弱。
行业整体走势缺少催化剂。宏观层面的积极变化将逐步传导到终端消费,目前行业拐点尚未到来,但是预期的拐点将逐步形成。我们将根据后续信息确定是否调整行业评级,维持“中性”评级。
风险提示.
宏观经济复苏进程复杂影响消费者信心;节假日消费数据不及预期.
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