2012-11-29德豪润达：经营低点已过 业绩向上弹性大
公司加大市场开拓和品牌宣传导致前三季度销售费用大幅增长46%，加大引进高端技术人才、扩大规模导致管理费用大幅增长46%。同时公司今年前三季度确认1.64亿元补贴，较去年同期将近减半，两者导致公司利润同比大幅下滑。路灯订单释放、芯片产能开出，公司四季度业绩将明显好转。受宏观经济不佳导致路灯采购进度减缓影响，公司前三季度路灯收入明显低于预期，但四季度公司对在手订单的确认将大幅提升业绩。另外，目前公司芯片品质已被下游逐渐认可，四季度随着公司芯片产能开出，公司将发挥半导体行业的规模效应，芯片业绩向上弹性大。
设备优势和规模效应将助公司后续赶超成为国内LED领导者。影响LED芯片企业盈利能力最关键的两个因素是效率和品质，效率决定成本，品质决定价格，小企业难以支撑研发将被淘汰，设备落后企业在成本竞争中也很被动。公司凭借其4寸产线的高效性以及已经布局完成的规模优势，未来必将成为国内LED厂商中的领导者。预计公司未来三年EPS为0.29、0.46、0.55元。预计2012-2014年公司将实现净利润3.40、5.36、6.39亿元，三年扣非利润复合增长率将达到164%。
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