2012-11-29浙富股份：核电业务可期 下调评级至增持
公司前三季度实现收入7.12亿元，同比增长3.01%；实现净利润1.01亿元，同比增长11.32%；实现EPS0.17元。其中第三季度业绩低于预期：实现收入2.25亿元，同比减少10.31%；实现净利润2181万元，同比减少19.61%；实现EPS0.04元。虽然我们预期“十二五”水电建设进入高景气阶段，但受到宏观经济下滑以及水电移民、环保等影响，水电项目新增订单减少。随着原有结转在手订单的交付，公司三季度收入增速为-10.31%，是2010年以来单季度第二大跌幅；考虑到公司水电设备收入确认周期，若后续新增订单不力，2013年营收增长难有起色。但长期看，国内水电大力开发无需置疑。公司三季度营业费用率和管理费用率分别为3.59%与18.42%，均达到2010年以来单季度的新高。管理费用的大幅增长(前三季度同比+43.43%)主要用于海外市场的开拓以及售后服务费用的增加。前三季度财务费用498.67万元，同比86.68%，主要是短期借款达到1.95亿元(去年同期为6000万元)；二季度开始公司经营活动现金流出现压力，存货与预付款项大幅增长。
海外市场和核电业务可以预期。国内水电项目大规模启动的时点仍有不确定性，公司积极拓展海外市场，有望弥补国内市场的低迷；华都公司的控制棒驱动机构将受益于国内核电市场的启动，依靠中核取得快速突破。调低公司2012-2014年EPS分别为0.30元，0.35元和0.48元，下调评级至“增持”。
页:
[1]