2012-11-29 宏源证券-晨会纪要
宏观点评美国财政部报告称中国未操纵汇率国务院提开展农田水利建设外围市场：美国财政部报告称中国未操纵汇率。巴菲特：年底前不会有财政悬崖协议美联储已“弹尽粮绝”。欧元区国家面临希腊债务展期德财长暗示希腊还需更多帮助。欧盟批准西班牙银行重组方案。韩国收紧外汇政策，抑制韩元升值。Lombardi：中国将在两年内买入6000吨黄金。
蒙蒂呼吁卡梅伦用公投解决英国欧盟地位去留难题。
国内市场：国务院：大力开展农田水利建设，推进造林生态建设。郭树清：破除城乡二元制度安排；建议划拨更多国有资产到社保基金。陈德铭：完成全年GDP增7.5%已成定局。前计生委主任：中国可能考虑放松二胎限制。周小川：要根据实际情况逐步实现资本项目可兑换。玻璃期货12月3日在郑商所上市。社科院报告建议人均住房超40平米部分征收房产税。亚太股市普跌，沪指收盘勉强站上1970。
最新报告摘要宏源证券-公司深度报告-罗莱家纺：龙头转势金不换-002293-纺织服装-李振亚宏源证券-行业研究-银行业：综合化+金融工具创新注入活力-2013年度策略--银行-张继袖宏源证券-调研报告-辉丰股份：情绪退去、黄金尽显-002496-化工行业-张延明、祖广平宏源证券-跟踪报告-置信电气：上海招万台非晶变，市场或已启动-600517-新能源与电力设备行业-赵曦、王静宏源证券-公司研究-华谊兄弟：分账比例提高&行业新规双利好-300027-传媒行业-张泽京、郭幼竹最新报告摘要投资逻辑：公司中长期持续成长的逻辑依然十分顺畅：当前家纺行业依然处于新兴快速成长期，而公司又属于业内具有明显竞争优势的龙头，发展速度高于行业水平，这符合“大行业、小公司”的经典成长搭配，公司未来仍蕴含巨大发展潜力，2016年实现百亿计划不是梦。公司短期快速调整属于“可遇不可求”的多重利空叠加：一重来自于行业需求的明显下滑（地产调控政策之严厉超预期+经济调整的时间及幅度超预期），一重来自于公司对未来发展的判断过于乐观，导致预算偏于激进，二者相叠加致使上半年业绩增长低于预期。目前时点向后看，V形复苏的右侧趋势正在形成：行业层面，今年年初开始的地产复苏向家纺传递，我们预计明年上半年有望看到终端需求的回暖；公司层面，外延扩张提速并考虑到加盟商去库存过程趋于完成，收入增速将明显回升，而公司在费用控制方面亦将不遗余力，利润改善的趋势是比较确定的。危中显机，此刻建议投资者战略性买入公司并长期持有：从投资角度，我们认为对公司这类细分成长行业的优质龙头，不是考虑该不该买的问题，而是什么时候买，买多少的问题。当前值得投资者战略性买入的理由在于：1，负面因素已被市场充分消化；2，基本面的拐点初步形成；3，明确复苏的信号正在临近。
盈利预测及投资建议：假设明年所得税率优惠取消，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2012-2014年净利润增长率分别为2.57%、17.23%、29.17%，实现EPS分别为2.73元、3.20元、4.14元，上调公司至“买入”评级，给予半年目标价55元，对应20-12PE、17-13PE。风险提示。经济继续下滑，地产调控力度再加大；公司外延扩张速度不达预期，期间费用增长过快。
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