2012-11-29 东方证券-晨会纪要
今日观点煤炭行业：预测煤价610元或有支撑；维持看好银行行业：影子银行的扩张速度或温和放缓；维持看好最新报告煤炭行业：煤价并轨——中煤平庄最受益；维持看好银行行业：利润对贷款质量的支撑力仍在减弱；维持看好鸿利光电：照明产品业务户外拓展开花结果；维持买入财经要闻国务院修改征地补偿标准可能至少提高10倍外交部：人民币汇率不存在“明显低估”人民币即期汇率再次涨停数据显示热钱流入不明显专家称中国经济进入U型复苏轨道国际碳价跌至每吨不足1欧元中国超400亿资产恐缩水动力煤价旺季不涨反跌供给过剩库存上升借道电商渠道突围河南酒业谋划崛起前10月物流业增加值同比增9.4%今日观点1煤炭行业：预测煤价610元或有支撑；维持看好投资要点根据测算，2013年煤炭产能可能达46.3亿吨，将大幅超过需求41.2亿吨，2012和2013年将新增9亿吨产能，其中6亿吨左右平均盈利低于40元/吨（对应2011年煤价），以目前价格计算则这些矿多数亏损，因此很多新增产能不一定转化为产量，我们估算如果目前综合售价再跌5%（秦港5500KC跌到610元），将可能导致停产量达到近8亿吨，有望为煤价提供有力支撑。由于煤炭新投产产能主要集中在盈亏平衡附近，煤价下跌和上涨难度都将加大，预计未来煤价波动将明显减小。最后我们以分析今年8月的利润和停产量来验证了我们之前的分析结论。
具体数据模型建立过程如下：
第一步估算供给曲线，推算2012和2013年新增产能和对应吨煤盈利（利用2006-2010年山西，内蒙，陕西吨煤投资年均增长8%，16%，18%，估算2012和2013年山西，内蒙，陕西分别新增产能3.1，3.5，1.1亿吨。利用各地产量利润数据估算09和11年山西，内蒙，陕西新投产动力煤盈利分别从90,100,160下滑至40,25,100元左右），再结合2011年产能利润表推算2013年利润产能表，最后推出2013年煤炭产量和价格关系的供给曲线。
第二步估算需求，预计2013年煤炭需求41.2亿吨，同比增长6.1%。我们假设煤炭下游电力，钢铁，水泥，煤炭，化工，中性条件下的增速分别为5.5%，4%，8%，8%，2%，估算煤炭2013年需求增速6.1%达到41.2亿吨。并估算悲观中性乐观需求增长4.1%，6.1%，7.7%至40.4，41.2，41.8亿吨。
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