2012-11-30浙商证券--浙报传媒:收购进度不改投资价值,网游子行业增长可观
预计增发将在2013年1季度完成。公司增发事宜进展平稳有序,我们之前预计增发有望在10月底完成,但目前来看要推迟至明年1季度,同时考虑并表利润和股本摊薄的因素后,2012年eps预计为0.47元,与之前预计的0.48元差别不大。
网游细分子行业增长迅猛,移动端市场大有可为。
网游用户是继广告主以外为数不多的互联网盈利来源,尽管近年来已经呈现结构性变化,我们仍然较为看好国内网**业的发展。传统端游在2012上半年收入127亿,增速仅为7.6%,页游、SNS、桌游以及在移动端的发展则增长迅猛,其中页游和移动端游戏的2012上半年的收入分别为38亿和12.6亿,增速为47%和54%。
我们看好边锋和浩方在新游戏研发及运营上的能力,今年三国杀OL月均收入超500万,移动版三国杀月活人数已达数百万,明年将尝试收费运营。后期公司有望陆续投放以新电竞为代表的策略游戏,为平台提供持续增长动力。
投资建议。
考虑到13年并表时间调整为3个季度,我们预计12-14年eps分别为0.47元、0.63元和0.85元,当前股价相当于13年传统报业14倍PE、新媒体25倍PE所对应的估值,具备了相当的安全边际,重申买入评级。
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