2012-12-03招商证券--均胜电子:近期将完成海外资产注入
事件:公司于11月29日收到证监会关于德国普瑞资产注入的正式批复。证监会核准公司向宁波均胜投资集团发行1.87亿股份购买相关资产,并且核准公司非公开发行不超过69,28万股票募集相关配套资金。证监会批复自核准之日起12个月内有效。评论:1、海外资产德国普瑞将全部注入上市公司公司将发行1.87亿股(发行价格7.81元/股)购买均胜集团持有的德国普瑞控股74.9%的股权及德国普瑞5.1%的股权,同时公司支付现金(不超过6,000万欧元)购买其他七名外方股东持有的德国普瑞控股25.1%的股权。
公司可在一年内向不超过10名投资者发行股份募集配套资金用于补充的流动资金,底价为7.03元/股,股份数量不超过6,928万股,总额不超过本次交易总额的25%(约5亿人民币)。
2、德国普瑞资产注入后,公司新增汽车电子业务德国普瑞是一家定位高端的车身电子生产商,主要产品为空调控制器、驾驶员控制系统、电子控制单元和仪表、传感器系统以及创新自动化生产线。客户包括宝马、奥迪、戴姆勒、保时捷、大众、通用和福特等。德国普瑞在德国、葡萄牙、罗马尼亚、墨西哥、美国、中国宁波拥有六处制造及销售基地,员工总数超过2,600人。
3、国内市场开拓和海外业务业绩改善是发展看点普瑞均胜成立于2010年12月,主要负责国内汽车电子市场开拓,并将承担部分海外订单转移,此次资产注入后将完全纳入上市公司。今年以来普瑞均胜营收开始放量,贡献逐季上升,预计全年普瑞均胜收入可达6000万元,明年有望超过1.5亿元。
2011年度,德国普瑞实现销售收入38.95亿元人民币,净利润1.3亿元,今年营收有望实现14%左右增长。德国普瑞过去8年平均净利润率水平约7%,由于08、09年受金融危机影响出现亏损,2010年开始逐步恢复,2011年恢复到3.3%。随着规模扩大和成本降低,公司净利率水平将逐渐上升。
4、投资建议和风险提示。
我们预计年底德国普瑞注入上市公司完成并实现并表,目前公司股价处在低位,近期公司进行定向增发募集配套资金可能性较低。预估今年业绩EPS0.45元(按摊薄后股本),随着订单大规模释放业绩提速将在2013年,预估公司2013、2014年收入为68.1和79.1亿元,EPS分别为0.72、1.01元。维持公司“审慎推荐-A”投资评级。风险因素在于汇率波动风险和整合效果不及预期。
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