2012-12-03中投证券--克明面业:火灾事故对公司销量和业绩影响不大,建议借机买入
11月29日公司发布公告称2012年11月27日下午2:40分左右,克明面业的全资子公司延津克明第四车间“烘烤房”发生意外起火。我们认为事故对公司的销量和业绩影响不大,明年将是行业少数增长超过30%的公司,对应13年PE仅17倍,建议买入!事故对公司销量和业绩影响不大,有遂平11月投放的新产能顺利过渡,涉及房屋资产的损失全部由保险公司承担。事故主要受损区域是第四生产车间烘烤房,起火原因预计是电焊操作造成,烘烤房受损短期会影响两天年产9千吨的生产线运营,遂平基地投产前公司总产能合计17.04万吨,11月份遂平刚刚有1.8万吨的产能投产,另有9千吨正在调试,同时加大其他生产线负荷,可顺利过渡,因此火灾对今年产量影响不大,保守预计2-3个月受损车间可以恢复生产。根据公司初步估算,本次事故造成的直接财产损失不超过公司2011年末净利润的5%(即328万元,预计占今年净利润3.7%),其中保险公司将承担全部涉及房屋资产的损失。公司近期的销售情况良好,仍保持在全部大众消费品公司中销量增长最快,体现良好的成长性。今年业绩增长较快的公司主要得益于毛利率提升,而未来一年毛利率提升有限,业绩增长需依赖销量。克明面业销量增长全部食品公司中最快,预计明年公司的增长将处于大众消费品中较高水平。目前公司处于渠道快速扩张的阶段,占有率快速提升,此前产品一直供不应求,刚有遂平投产可缓解产能不足,已经对经销商实行计划供货,近期将对产品提价7%以上,明年产能同比增长20%-25%,今明两年业绩30%增长确定性相对较强。
本月公司中标央视一套《黄金档剧场》等多个节目广告位,提高品牌力,助力空白市场扩张。克明面业本月夺得央视一套《黄金档剧场》等多个节目的广告位,从2013年元月1日起,央视一套将在每天20:00-21:50播出的《黄金档电视剧》前;每天9:21《第一精选剧场》前,周一至周五13:10分,周六13:32分,周日14:25分播出的《第一情感剧场》前及每天14:00-18:00的央视一套其他节目中多次播出克明面业由陈佩斯代言的广告片。费用投入都在预算中,未来费用率仍保持稳定。
重申我们认为公司是目前大众消费品中具备成长性、持续性和确定性的公司。预计2012-2014年EPS分别为1.05,1.36,1.75,今明两年30%增长对应13年估值仅17倍,明年增速将处于大众消费品中较快水平,理应获得更高溢价,建议买入!风险提示:强势对手加大投入引致竞争环境恶化
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