2012-12-03(仅作参考)华英农业 产品价格回暖可期
鸭苗及冻品行情长时间低迷，肉鸭养殖长期处于亏损状态，严重吞噬了公司业绩，特别是三季度，饲料成本特殊是豆粕玉米价格的高企，使得公司亏损进一步扩大，上半年盈利2158万元，三季度单季度亏损5126万元。但供需变动有望推动鸭苗和冻品价格好转。冻品：四季度是肉类消费的旺季，需求将逐渐的提升，刺激冻品价格的反弹；同时由于长时间的处于亏损，前期养殖户补栏积极性低迷，导致了存栏肉鸭量供给的下降。鸭苗：苗价仍然处于低位，秋收以后补栏积极性有望提高，将带动苗价的回暖；由于前期鸭苗亏损周期持续时间长，使得种鸭场加大了种鸭淘汰率，江苏和河南部分地区淘汰率达到了20%-30%，鸭苗的供给减少了接近一半；同时南方种鸭发生疫情，供给的减少，促使近期的鸭苗价格的触底反弹。从亏损时间来看，肉鸭养殖从4月份以来一直长时间处于亏损状态，历史周期一般在三四个月左右，体现到出栏的情况在两到三批；从亏损幅度来看，也已经接近最大的亏损幅度，前期亏损接近3元/羽，已接近历史高位。亏损延续时间较长，将会导致存栏量的减少，供需平衡被打破，价格的回暖将可期。预计公司2012-2014年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元，维持“推荐”评级。建议重点仍需关注鸭苗、冻品价格的变化。
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