2012-12-11(仅作参考)海通证券--长信科技:看好公司中大尺寸电容屏SENSOR业务发展前景
公司主营业务进展顺利、2012Q4有望延续前两季度高景气度。公司主营业务主要由三个部分组成,一是ITO导电玻璃,二是CTP-SENSOR,三是玻璃减薄业务。ITO导电玻璃业务是公司的传统业务,是业务结构中最主要部分。公司主营业务进展顺利、业绩良好,2012Q3实现主营业务收入21831.20万元,同比增长39.47%,环比增长10.03%;实现经营利润5729万元,同比增长14.94%,环比增长2.74%;归属于公司股东的净利润5594.71万元,同比增长17.3%,环比下降9.17%,环比下降原因在于公司2012Q3收到的营业外收入大幅下降,仅有855万元,较2012Q2收到的1639万元下降较多。
公司2012Q3季报中公告G2.5电容屏生产线和G3电容屏生产线目前处于满产状态,为本年度的业绩增长提供了保障。从我们产业链调研情况来看,触摸屏的供需情况良好,公司各生产线的产能利用率有望到年底一直维持高水平。ITO导电玻璃行业从下游来看需求情况良好,公司作为行业龙头,订单可见度在一个月以上,我们预计到年底将持续满产。
Win8发布后,超级本销量不达预期,对公司的G5代线出货目前造成影响,产业链调研普遍反映2013年随着平板电脑、超级本的出货量增长,中大尺寸触摸屏供求将偏紧,公司G5代线有望在明年为公司业绩提升做出贡献。
我们从最近产业链的调研及行业数据来看,平板电脑的销售逐步向好,有望成为明年智能终端的新的亮点,平板电脑对应的7~10寸左右的中尺寸屏幕需求明年有望提升,而超级本上市对应的中大尺寸屏幕有望在2013年下半年带来新的市场需求将会迅速爆发,因此触摸屏行业供需状况整体偏紧。现在技术来看大尺寸屏幕偏向OGS,pad对应的中尺寸触摸屏现在分为Film和OGS两种解决方案。从目前上市的几大pad来看,目前ipad mini 采用纯薄膜式;su**ce采用薄膜+玻璃的方案,nexus采用OGS,kindle fire2采用GG。一如智能手机触摸屏解决方案一样,我们认为在目前来看两种技术都有利弊,不会互相完全替代,在下游需求上升供求偏紧的预期下,具有两种技术的大厂商都有机会,技术之外,产能和快速设计能力都是必不可少的能力。公司在中大尺寸OGS业务上有所储备,G3代线定位于平板电脑中尺寸sensor、G5代线定位于超级本和AIO大尺寸sensor,并储备好OGS技术,明年公司在中大尺寸市场上的表现值得期待。
产业链延伸,公司有望向模组延伸。
公司将加大力度引进模组配套厂家,采取收购、合作等多种合作方式在芜湖建设大尺寸触控模组生产线,推动大尺寸触摸屏模组批量出货。公司在打通下游产业链之后,增强在整条产业链的话语权,在大尺寸市场需求提升时,公司将充分受益。
减薄业务业务进展良好。
智能手机、平板电脑等新兴消费类电子产品的显示屏往往只有0.4mm-0.6mm厚度。目前TFT设备很难处理0.3mm以下的基板玻璃,如此薄的显示器件最经济实惠的方法只能通过先加工后减薄的方法得到。公司9月底前有3条生产线投入生产,目前减薄4线、减薄5线也已安装就位,正在进行设备调试和小批量生产。从3季度的经营情况看,减薄业务也对业绩增长有所贡献,2012Q4,总共5条减薄线将进一步增厚公司净利润。
盈利预测与投资评级。
公司通过超募资金,由ITO导电玻璃进入触摸屏Sensor领域,G2.5代线与G3代线实现了满产;未来公司的业绩弹性将主要展现在中大尺寸Sensor上,随着G3代线满产,G5代线小批量量产后良率及性能超预期,对2012Q4业绩有积极影响。ITO导电玻璃2012Q4将有望延续2012Q3的景气度,目前处于12条线满产阶段,显示出该业务超出预期的稳定和公司较强的执行力。
我们预计公司2012年和2013年EPS分别为0.66元和0.92元,我们维持公司“买入”评级,设定目标价为16.50元,对应2012年25倍PE。
风险提示:
Ultrabook需求低于预期;中尺寸Sensor消化进度较慢。
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