2012-12-12(仅作参考)太平洋--乐视网:超级电视揭开面纱,应用软件平台将成未来最大看点
发布会+沙龙揭开乐视超级电视面纱。2012年9月19日公司召开了主题为“颠覆日”的发布会,正式宣布进军电视机市场,将结合公司现有的研发能力、技术储备,以乐视TV3D云视频智能机为基础,生产自有品牌的电视机—乐视TV超级电视。11月30日公司召开“首届乐视TV应用市场开发者沙龙”,邀请了盘古集团副总经理马清虎、盛网华视常务副总闻学军、京东商城研发部经理邓正平、新浪移动微博总监李良等嘉宾以及广大应用软件开发者参加。会上上述嘉宾与乐视CTO杨永强和负责支付平台搭建的副总裁金洁也分别就行业及乐视超级电视未来发展与应用合作进行了讲解并回答了参会者的提问。这次活动也将乐视超级电视未来的发展更直接的展示于我们面前。LetvStore支持超级电视发展。乐视超级电视采用开放式的互联网研发体系,将以Android系统为平台打造类似于苹果APPStore的LetvStore,该模式是公司对乐视超级电视“千万人研发,千万人使用”的实际体现,公司目前就该平台应用软件合作表现出了极大的诚意并提出了优厚的合作条件——软件开发者可通过付费软件下载、免费软件使用、服务提供等分成模式以及超级电视内置应用等授权费模式享受利益回报。LetvStore一旦形成规模,不仅可以支持乐视超级电视快速发展,还将带动统一国内超级电视行业标准,促进整个行业发展,同时为公司提供新的业务模式和利润增长点。
短时间内公司的影视资源库仍将为乐视TV提供主要支持。由于公司在9月20日公告内承诺9个月左右完成产品化推向市场,短时间内我们认为目前公司丰厚的影视资源仍将为乐视TV提供主要的支持,公司主打高端市场明确定位,以销定产的模式也力图将风险降至最低。未来随着公司LetvStore形成规模,以及互联网与云技术的发展,公司将真正实现“硬件+内容+应用+广告”的全方位盈利模式。
现有业务仍将支持公司业绩较快增长。根据艾瑞统计的2012年上半年中国互联网公司用户规模排名,乐视网月平均独立用户访问量达1.69亿,位列整个互联网行业第19位,较去年年末增长117.7%,排名上升16位。
在前20强中,增长速度和排名上升幅度均为第一。截止上半年公司拥有电影版权超过5000部,电视剧版权超过90000集,已经囊括了2012年热播影视剧60%以上的独家网络版权,2013年热播影视剧40%-50%以上的独家网络版权,版权授权期限多为3-7年。未来公司影视剧将主打频道与剧场方向,推出乐视体育、乐视动漫等专题频道,同时将推出类似电视台的黄金剧场以确保广告收入、规避依靠个别剧的风险。同时公司庞大的影视库资源也保证了公司目前主要利润来源——广告收入的快速增长,前三季度公司广告收入同比增长280%,单季度收入首次过亿,且首次在各主营业务收入中占比超过40%,品牌广告在公司产品的投放量进一步上升,目前公司的主要品牌客户已超过170多家知名企业。除广告外,云视频智能机等终端产品销售的推广也将为公司提供新的利润增长点,预计现有业务仍将支撑公司业绩仍保持快速增长。
成本与财务费用增加拖累公司业绩。由于公司加大版权采购力度使得摊销成本明显提升,而上半年增加了CDN及宽带建设投入,也使得一次性成本大幅提升,降低了公司毛利率。同时公司今年发行2年期共计4亿元债券,也将提高未来财务费用,对公司利润增长产生负面影响。
盈利预测与评级。暂不考虑超级电视业务,我们给予公司2012-2014年0.45、0.77和1.02元EPS的盈利预测,对应当前股价29.04元65、38和28倍PE,由于看好公司现有业务的快速增长以及LetvStore未来将为公司带来的全新模式与新增利润增长点,给予公司“增持”的投资评级。
风险提示。宏观经济波动风险;版权价格波动风险等。
页:
[1]