2012-12-12(仅作参考)中信证券--鸿博股份:获得银联资质认证,启动又一发展引擎
事项:2012年12月11日,公司公告于2012年12月4日正式通过了银联标识产品企业的资质认证,并取得了银联标识产品企业资质认证办公室颁发的《银联标识产品企业资质认证证书》(证书编号:c0037)。本次通过认证的种类包括:磁条卡生产、磁条卡个人化、IC卡封装、IC卡个人化。证书有效期两年,自2012年12月4日至2014年12月4日止。
评论:
金融IC卡迁移及社保卡等金融卡印制市场容量巨大
2011年3月,央行全面启动银行磁条卡向IC卡迁移工作。根据央行的时间表,工、农、中、建、交和招商、邮储银行等国有大行已经开始发行金融IC卡,从2013年1月1日起,全国性商业银行均要发行金融IC卡。截至2012年上半年,全国已累计发行金融IC卡4500多万张,较2011年底增长2070万张,增幅达85%,年底前实现金融IC卡在增量发卡占比将超过15%。2015年1月1日起,在经济发达地区和重点合作行业领域,商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。
目前,国内存量银行卡约30多亿张,其中,绝大部分为磁条卡,扣除“睡眠卡”,实际需要替换的磁条卡约有10亿张。不仅如此,2011年9月,人力资源和社会保障部启动将社会保障卡加载金融功能的工作,其中2011-12年为试点阶段,2013年起开始全面推广,所有地区新发卡均采用单一芯片卡,单一芯片卡全面推广后,对于己处于使用中的复合卡,采用自然淘汰的方式进行更换,截至2011年底,全国社保卡持卡人1.99亿人。
公司已有相当业务基础
公司与中国银行、建设银行等有着长期稳定的合作.为后者印制各类金融单据,这是公司推进金融IC卡业务有力的客户基础。同时,公司通过承制了福建省社保卡项目,已经累积了相当的金融卡印制经验。此次公司获得银联标识产品企业资质认证,是在金融卡印制业务上迈出的重要一步,未来有望成为其发展的重要引擎之一。
公司近况跟踪
孙公司四川鸿海印务己于2012年10月14日投产,项目投资总额6,800万元,预计达产后年平均销售收入为9,584万元,年平均税后利润为1,130万元,主要目标客户是西南地区的泸州老窖、沱牌曲酒、郎酒以及黄鹤楼等高档白酒的酒标印刷,未来还可以延伸至葡萄酒和烟标包装印刷,以及高档食品、保健品等包装印刷服务。数字化印刷基地预计将于2012年底前建成,目标市场是个性化数字印刷品印制以及金融、电信等客户提供基于账单打印的综合解决方案,公司已经招揽业内经验丰富的团队进行运营;其无纸化售彩业务稳步推进。彩票业界正在进行无纸化售彩的探索,包括固定电话、移动电话、互联网以及与银行等有客户和平台资源的机构合作等多种形式,一旦获得国家正式发牌,此项业务将有爆发式增长的机会。
风险因素
主要原材料价格上涨;国家统一下调彩票销售返点水平;彩票销售增速受突发事件影响而下滑。
维持“增持”评级
我们认为,彩票行业未来五年处于规模快速扩张的黄金时期,公司有望从彩票印刷发展为集彩种研发、网络终端销售以及技术平台构建为一体的彩票运营与服务商;同时,在印刷产业延伸方向,公司有望从单一票据印刷企业发展成为集高端包装、出版、智能卡和数字印刷等为一体的综合印制企业。我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.19/0.28/0.37元的预测(CAGR 24.2%),当前价对应2012-2014年PE为28/20/15倍,维持“增持”评级。
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