2012-12-12(仅作参考)2012-12-12 安信证券-晨会纪要
今日焦点：
【宏观评论】宏观经济周报（2012年12月11日）
【行业评论】商贸零售：零售股二级市场并购价值凸现——2013年年度投资策略
【行业评论】零售行业周报：中百集团公布吸收合并武汉中商草案
【行业评论】商贸零售：11月份50家重点大型零售企业销售增速略有回暖
【行业评论】食品饮料：聚焦调味、乳制品公司，锁定二三线白酒成长股——2013年年度投资策略
【策略评论】天不变道亦不变——2013年年度投资策略财经要闻：
习近平：改革不停顿开放不止步[上海证券报]中国11月社会融资力挺实体经济短期货币政策料维稳[路透]11月财政收入增速冲高至21.9%国库留底膨胀QFII额度上限突破卡塔尔控股独揽10亿美元[上海证券报]国际动力煤价突破90美元连涨5周[证券时报]收储助推价格反弹利好两钨业龙头股[每日经济新闻]机械工业：全年有望实现两位数增长[上海证券报]发改委宽带反垄断调查尚未结案农机购臵财政补贴达215亿元耕种收机械化水平达57%[中国证券报]12月乘用车销售首周开门红私车普及仍是消费重要引擎[中国证券报]AC尼尔森数据显示：王老吉国内凉茶市场份额位列第一[中国证券报]
【宏观策略评论】
一、经济问题犹存11月份经济增速继续恢复，规模以上工业增加值回升到10.1，同时发电量增速达到7.9。从支出法来看，投资增速基本持平，结构上房地产投资的上升弥补了基建投资可能的下滑，制造业投资仍在底部。此外，消费增速的上升比较强劲，出口增速经历了很大的下滑，这些变化的主要力量值得进一步观察。
考虑到房地产的恢复和政府投资可以持续，我们认为短期内经济温和复苏趋势可以维持。但经济复苏的质量和力度存在一些问题。首先，工业的积极变化主要来自钢铁、有色等行业的大幅反弹，这可能更多受库存调整因素的影响。其次，出口的大幅下滑和工业品价格的偏弱可能对经济复苏造成牵制。第三，消费明显反弹在数据上可能存在一定的问题，也许无法持续。这些问题值得进一步追踪和观察。
二、进出口有望好转11月份出口增速较之前两个月出现大幅下滑，同期中国和全球工业品价格偏弱暗示了全球工业活动的走弱可能是主要原因。这和10月份以来欧美制造业活动偏弱部分数据是一致的。考虑到近期OECD领先指标和全球制造业PMI等领先指标处于底部持续回升的趋势中，我们认为全球工业的走弱可能有扰动的成分，未来出口增速可能将有所恢复。
相对出口低迷，进口的变化更令人困惑。经济增速的恢复已有三个月，并且前两个月伴随着出口的高增长，但进口增速始终维持在较低的水平。重要产品如铁矿石、原油的进口量增速较之前有所下降，而铜和汽车的进口量出现了负增长。是否存在供应面和其他因素的影响目前尚不清楚。如果近期的进口变化有扰动因素，那么随着进口的恢复，贸易盈余将显著下降。
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