2012-12-13(仅作参考)中银国际证券--宝钢股份:出台13年1月产品出厂价,小幅上调
宝钢股份(600019.CH/人民币4.73,持有)公布13年1月产品出厂价政策:除热镀锌、电镀锌维持不变外,其余品种在12年12月基础上上调50-100元/吨不等,其中热轧上调80元/吨,冷轧CQ级及部分牌号上调60元/吨,这是宝钢在12月推出出厂价小幅上调后以再次上调出厂价迎接13年的到来。从现货市场来看,11月长板材现货市场价格表现呈现分化,建材由于进入冬季淡季,北方工地停工需求渐入停滞,而贸易商的囤货意愿也不强;但从板材来看,价格表现相对坚挺,这主要是由于前期钢厂产线检修导致资源相对紧缺,同时板材需求也较为平稳。环比分品种来看,11月单月螺纹钢价格下降5%,线材价格下降4.6%,板材中热轧、冷轧和中厚板分别反弹2.6%、1.3%和1.7%。而从9月以来,热轧、冷轧和中厚板产品价格分别反弹14.2%、3.2%和8.5%。从宝钢产品的主要下**业来看,汽车行业在10和11月表现平稳,10月我国汽车销量同比增长5.3%至160.6万辆,环比保持平稳;1-10月,汽车累计总销量同比增长3.6%至1,570万辆,其中乘用车累计增长6.9%。最新数据显示,11月我国汽车销量同比增长8.2%至179.1万辆,环比上涨11.5%,超市场预期;1-11月,汽车累计总销量同比增长4%至1,749.3万辆,其中乘用车累计增长7.1%。在此情况下,宝钢作为板材龙头企业在10、11月连续两月保持平盘后,12月和1月小幅上调出厂价也在情理之中。但从后市来看,由于粗钢产量仍然维持高位,而需求逐渐进入冬季淡季,供需矛盾依然存在,我们认为现货钢价包括板材价格可能再次进入震荡盘整。
从企业盈利的角度来看,由于钢价下跌且铁矿石成本相对坚挺,3季度钢企盈利十分艰难。就宝钢而言,我们估计10、11月盈利能力可能环比有所好转,一方面价格维持稳定,另一方面考虑1个半月铁矿石库存以及8月铁矿石尤其是进口铁矿石价格大跌,公司的当期盈利可能环比有所恢复;对于12月和13年1月来说,由于铁矿石价格在9-11月大幅反弹近30%,12月和1月来源于出厂价的小幅上调的盈利可能再度被成本的上涨所侵蚀。
总体来看,公司是国内碳钢板材产品龙头企业,高端优势明显,经营相对稳定;此外回购股票显示公司对自身企业发展的信心,有利于提升投资者的信心。我们维持原来的盈利预测不变,同时由于目前股价离集团公司5.00元的回购价空间有限,我们维持对该股的持有评级。
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