2012-12-13(仅作参考)宏源证券--中南传媒:收购博集天卷,数字出版全面推广
外延收购“博集天卷”,做大大众图书业务。1.12亿元收购中南博集天卷(第二大大众类图书企业)38.53%股权并增资到控股51%股权。通过跨地区(长沙与北京)、跨所有制(国有收购民营)收购来弥补大众类图书短板。优势互补:收购优秀创意策划团队+优势出版资源+机制灵活,结合自身图书出版资质、政策支持、资本运作平台等。
公司给予博集天卷总估值2.08亿元,2011年3月至2012年3月收入1.54亿元、净利润0.19亿元,对应2011年PE约11倍,剔除现金后PE刚好10倍,估值较低。
数字出版:均有突破、思路明晰,明年全面推广。中南传媒是业内难得的数字出版领域龙头,应给予一定溢价。
(1)教育类:天闻数媒在深圳、上海、北京等地中小学签订数字教育产品销售合同。我们期望明年中南传媒能拿到电子书包20%以上的市场份额。
(2)政企类:
我们估算订单近千万元。政企培训学习平台已成为国家文化部全国文化共享工程的指定战略合作方;已与有关军队部门签署定制化产品销售合同。
(3)大众阅读:我们估算收入千万级。为3大运营商提供内容,已开发出移动阅读客户端READ365。
已现估值低点,建议“买入”。我们预计中南传媒2012、2013年的业绩增速为15%、16%,对应PE为17、15倍,维持“买入”评级。
页:
[1]