2012-12-20(仅作参考)宏源证券--长荣股份深度报告:股权激励确保业绩稳健增长
烟标到社会包装的应用领域拓展:凭借烟标领域的高起点,进入空间更广阔的社会包装领域。社会消费总量增长、消费升级以及下**业集中后客户大型化将显著拉动对印后设备的需求;社会包装市场竞争非常激烈,公司在售后办事和增值办事方面是国内厂家做得最好的,凭借不变的产品性能,借助在烟标印刷领域巨大的成功,我们相信公司也能成功介入设备包装设备领域。国内到海外市场的地域拓展:凭借高性价比在国内打败国际巨头,相信公司也能将这种模式成功复制到海外。现在海外不景气,凭借性价比突出的优势必定也可以打开海外市场,未来几年内翻番增长可期。
新产品开发层递,未来业绩增长点:800亩工业用地早早为新产品产业化做好准准备。单张纸数码喷墨机已推出,向印中设备拓展取得阶段性成果;纸电池研制也取得阶段性进展,打消市场疑虑;检品机已推向市场,实现销售。
估值与评级:预计公司12~14年EPS别离为1.26元、1.56元和1.92元,动态PE为16倍、13倍和11倍。股权激励包管公司未来三年业绩增速至少20%,稳健确定;同时,公司12年Q1、Q3和Q4基数较低,所以13年业绩Q1、Q3和Q4同比会较好。股权激励实施后,对管激励作用较大,公司未来几年业绩增速仍有较大概率超过20%。
给予公司2012年动态PE16~20倍,给予6个月目标价28.08元,维持“买入”评级。目前到一季报出来前是买入较好窗口期。
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