20113-1-21(仅作参考)招商证券--万科A:如虎添翼,“B转H”提升国际影响力
事件:1月18日晚间公司公告“B转H”方案,拟申请将截至2012年12月31日已发行的B股转换上市地,以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。按照方案,万科大股东将向万科全体B股股东提供现金选择权,价格为B股停牌前收市价基础上溢价5%,即每股13.13港元。评论:1、拓展融资平台,未来有望降低融资成本。近几年来,由于国家对房地产市场的调控一直严厉,严重限制了房地产企业在国内的融资渠道,增加了其融资成本,万科若要继续维持内地房地产企业的龙头地位,必须即刻解决融资规模小、融资成本高的问题,而通过B股转H股拓展海外融资平台将有助于为万科增加一个海外融资平台;2、有助于加快万科的国际化拓展速度。B股转为H股将为万科打开一扇新的大门,有利于万科提升其国际影响力,加快其海外业务的拓展进程,实现万科的业务全球化发展战略。万科可以通过香港这个平台来熟悉海外房地产开发模式、商业的管理运作,并为万科下一步在海外市场的布局铺路;
3、方案通过可能性较大。目前H股的龙头地产公司估值均在12倍左右,以此看万科现金选择权13.13港币明显偏低,估计选择现金选择权的投资者不会很多,不会导致H股公众持股量低于公司总股本8%而导致无法在港交所上市的情形出现;
4、业绩预测与股票估值。基于对于行业的判断和公司经营情况,我们维持前期预测,预计2012-2014年公司EPS分别为1.16元、1.50元和1.81元。我们按2013年10倍动态PE对万科A进行估值,即目标价15元。基于万科“B转H”方案出台带来的利好,我们上调公司股票至“强烈推荐-A”的投资评级;
5、风险提示:关注宏观经济下滑及行业调控超预期从严可能带来的风险、选择现金选择权的投资者过多导致无法“B转H”。 :lol .
晚上好啊亲 。 Islander° 发表于 2013-1-21 19:18 static/image/common/back.gif
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晚上好啊亲 。
:lol万科大底，月线看长线资金2011年12月底就开始潜伏
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