证监会发布并购重组办法 加大对借壳上市限制
证监会发布并购重组办法 加大对借壳上市限制央广网北京10月25日消息（记者柴华）据中国之声《新闻纵横》报道，“乌鸡变凤凰”是资本市场里人们对于“重组概念股”颇为形象的一种描述，它代表了很多投资者对资产重组、借壳上市个股的推崇，而背后往往是翻番甚至十几倍、几十倍的投机赚钱梦。不过，今后想做这样的梦，这门槛可能会越来越高了。在昨的天例行新闻通气会上，证监会[微博]发布了《上市公司重大资产重组资产管理办法》和修订后的收购管理办法。新规放松了对上市公司资产购买、要约收购等等的审批，但是也加大了对于借壳上市的限制。宽与严之间，新规对于资本市场里的“重组概念股”究竟会产生怎样的影响呢？
尽管等来的不是万众瞩目的沪港通开通时间，但是上市公司重组新规的发布同样意味着传统投资者们热衷的投资概念即将发生从量到质的各种变化了。昨天发布会一开始，证监会新闻发言人张晓军就将正式发布的《上市公司重大资产重组资产管理办法》和修订后的收购管理办法摆上了台面：
张晓军：一是取消对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批；取消要约收购事前审批及两项要约收购豁免情形的审批。二是完善发行股份购买资产的市场化定价机制，对发行股份的定价增加了定价的弹性和调价机制规定。
除了部分事前审批的取消，新规还丰富了并购重组的支付工具，放松了非关联第三方买卖股份的门槛限制，这意味着将有更多的投资方可以参与到上市公司的并购重组中来，而支付重组成本的方式也更加的灵活，对于那些望着资金和市场机会嗷嗷待哺的上市公司来说，这无疑是重大利好。南方证券[微博]证券研究所首席分析师桂浩明：
桂浩明：这个制度最大的特点，第一个取消了过去实行的审批制，对于重大资产重组在原则上不再进行审批，放权于市场，放权于投资者、放权于企业，这对于提高重组效率，提高资产收购当中的一个完善定价机制都是有好处的。
显然，新规提高的远不仅仅是上市公司的重组效率，证监会明确表示，改革的核心理念是“放松管制、加强监管”。桂浩明认为，监管思路转变将意味着对“重组概念股”的更多想象：
桂浩明：第一个资产重组力度会进一步加大，因为减少了审核这样一个环节，技术上的主动性会发展的更为明确，这个动作也会更大，所以这是第一个。其次，在重组过程当中本身由于取消了审核，所以重组介入的面，参与资金的规模以及重组的对象也会比过去有大量的扩展，以往重组更多的由于实际审核上原因，大家更多比较会小心翼翼的在自己的主业上做些文章，而现在可能会有更大的文章可做。
不过，放权不意味着放手不管。证监会新闻发言人张晓军说得明白，规范并购重组的七大方面里可有最重要的一方面是，借壳上市等同于IPO：
张晓军：完善的借壳上市的定义，明确对借壳上市执行与IPO审核等同的要求，明确创业板上市公司不允许借壳上市。
著名财经专栏作家贺宛男表示，松与紧之间，已经体现出监管部门对重组概念的“区别对待”：
贺宛男：一个严的话，它其实对借壳是比较严的，对其他的重组是比较宽。第二个你要发行股份，哪怕一千万股，你要发股票来购买一块资产还是要审核的，比较严，而不是发行股票，比如说愿意拿5千万的资金去买的话，那个就比较宽。第三个就是对创业板比较严，创业板是禁止买壳上市，对其他公司相对比较宽，整个的思路就是要严格退市，不鼓励借壳。
当然，创业板不是今天才提出不能借壳上市的，但这种强调本身，和新规对于借壳上市概念的明确，对于那些曾经靠着这方面炒作而在资本市场里风靡一时的概念股无疑是一种“玩法”的终结，或者更明确地，是又一种投机时代的结束。光大证券首席投资顾问腾印认为，尽管新规7月就开始征求意见，但这一发布对于市场里现有的壳公司、极差企业仍然构成打击：
腾印：因为创业板公司很多的都是处于高估值状态，一旦他的业绩出现了这种大幅的下滑的话，或者如果说它面临着退市的风险的话，那按照现在的新规是不可以通过借壳来上市的，也就是说它只能去走退市的这样一条道路。所以，我们在参与这样一些高估值的，创业板的这样一些个股里，他潜在的风险已经没有这种借壳的这条路可走了，这我认为是对现在上市公司里已经业绩差的创业板的一个潜在的风险。
放眼A股市场，最近几天重组概念股尤其是ST的公司不时有个股在涨幅榜上冒尖儿。比如截至昨天，*ST新材已经连续15个涨停，*ST贤成此前也有连续10个涨停板记录，除此之外本周ST宏盛、*ST三鑫都有强劲的表现。当然，他们的背后的确有来自退市新规带来的期限压力，但是，一旦这些公司的重组方案靠谱儿了，重组新规对于各种审批“简政放权”又将意味着重组进度的加快、重组成功的可以期待，从这个角度讲，重组概念着实成了“高风险、高回报”的投资目标。腾印特别提醒，新规发布后“重组概念”将成为一把更加锋利的双刃剑，重组失败的风险也会更多地落在投资者身上：
腾印：原来的情况下，由于退市要求不严，市场不管它是否足够成功，大家都可以炒，但是如果一旦现在它的这种重组失败的话，只有退市这条路。另外一个方面，由于事前的审批强调的是事后，而且把它交给了市场，那这样的话，我们不能排除市场有一些上市公司或者是说市场上配合着一些概念题材的炒作，尽管它的业绩不成，它也并没有实质性的一些重组的措施和计划。而主要是通过一些预期和题材来维系的这样一些重组的概念，我认为在新规推出的背景下，这种泡沫的破裂可能会加速。
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