人福医药:业绩平稳增长扩张有望提速
公司于2014年10月30日发布三季报:实现营业收入50.43亿元,同比增长17.31%;实现归属上市公司股东净利润3.28亿元,同比增长5.55%;实现每股收益0.62元;扣非净利润为3.17亿元,同比增长5.56%。事件评论业绩平稳增长,现金流大幅改善:1-9月,公司实现营业收入50.43亿元,同比增长17.31%;净利润3.28亿元,同比增长5.55%。实现经营性现金流4.58亿元,同比增长562.39%,环比增长9.94%。综合毛利率同比下降0.98个百分点;期间费用率小幅提升,销售费用率上升0.49个百分点,系公司加大营销投入所致,管理费用率同比上升0.23个百分点,财务费用率同比下降0.29个百分点。
宜昌人福增长平稳,二线业务良性发展:预计宜昌人福前三季度麻药收入增速约为15%,整体利润增速在10%以内,主要受普药业务拖累所致。
二线业务方中预计北京巴瑞延续较好的发展态势;中原瑞德采浆量稳步提升,不排除新获批浆站可能;新疆维药、武汉人福继续保持快速增长;葛店人福经营状况有望好转。制剂出口业务已拿到美国多家大型零售连锁长期订货合同,收入规模有显著提升,2015年有望实现盈亏平衡。
布局医疗服务,步伐有望加快:公司进军医疗服务态度积极,计划未来3-5年,在湖北省内构建区域性医院管理集团。现已出资2亿元设立人福钟祥医疗管理有限公司,以此为平台对钟祥市人民医院提供管理服务,并投资建设新院区。钟祥市人民医院拥有超过1000张病床,年门诊量近40万人次,年手术量超过10000台。是湖北省县级医院标杆。我们认为,公司有望以“钟祥模式”为模板,在湖北省其他区域迅速复制,并从提高管理效率、供应链优化、建立区域诊断中心等多个角度,充分发挥医药工业、商业及医疗服务业的协同效应。目前公司增发方案已报证监会审批,乐观预计有望在年内完成,未来将为医疗服务领域的拓展提供强力支撑。
维持“推荐”评级:公司持续聚焦医药主业,大股东和高管积极增持彰显对公司未来的发展信心。公司计划3-5年布局20家医院,钟祥项目迈出坚实的一步,进度还有望加快。预计2014-2016年EPS分别为0.90元、1.16元、1.51元,我们坚定看好公司的成长性,维持“推荐”评级。
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