不良资产“入池”谨慎 资产证券化乍暖还寒
在注册制实施后，央行近日推出注册总额640亿元的资产证券化额度。此次获准注册的基础资产类型均为金融机构发放的汽车消费信贷资产，其中招商银行独揽300亿元，上汽通用和福特两家汽车金融公司各120亿元。今年4月，央行取消发行资产支持证券的监管审批；5月国务院批准5000亿元的发行额度。业内人士表示，注册制的落地实施和发行额度的扩充体现盘活存量信贷资产的战略，市场亦普遍看好信贷资产证券化市场。然而一季度数据显示，信贷支持证券的发行并未出现井喷。2015年一季度，银监系统的信贷资产证券化共发行17期，发行规模507.87亿元，远远低于市场预期。“大行不太缺资金，也不太愿意出售优质资产，而中小银行在追求政绩、形象品牌和市场效益的情况下纷纷想争得当地资产证券化的‘头啖汤’，现在地方城商行和农商行是资产证券化业务的主要发行主体。另外一季度发行规模小还受注册制推行的时间短尚未常态化，相关规则还不明晰的影响。”某评级机构人士向中国证券报记者表示，在基础资产方面，汽车消费信贷在未来还有很大的空间，会成为资产证券化基础资产中的重要部分。汽车金融“走量”动力足 大额汽车信贷资产证券化“落地”继去年底银监会推出备案制后，央行于今年4月正式推行信贷资产支持证券发行注册制。经过近两个月时间的准备，央行注册制在5月28日开闸放行。首批注册总额640亿元，由四家金融机构包揽，其中招商银行独揽300亿元。6月5日发行的融腾2015-1信贷资产支持证券发起机构为通用汽车金融，本期产品规模为40亿元，是历来汽车金融产品中规模最大的，也是注册制后首只汽车贷款ABS。“在国内除了按揭抵押，此前银行资产证券化的产品主要是对公贷款业务，而入池的个人信贷资产比较少。当前由于整体经济增速下行，优质贷款项目也在缩减，尤其是对公贷款，银行没有动力将其打包出售，同时对公贷款的利率较高，无疑也降低了银行发行产品的动力。而汽车消费信贷属于个人借贷资产，证券化意味着金融机构在尝试推动个人信贷资产的证券化。”某商业银行内部人士对中国证券报记者说。深圳某商业银行信贷经理表示，经济环境不好，不良率在攀升，对于企业经营贷款的发放银行已经非常严格和谨慎，其所在银行的企业贷款亦有所收缩。此次获准发行的基础资产类型均为汽车消费信贷资产。招商银行表示，央行对此有着多方面的考虑，一方面，汽车消费信贷资产风险分散性好，业务模式清晰，同质性高，通过完善的信息披露机制，能够使投资者全面清晰了解风险状况，即使在美国次贷危机中，汽车消费信贷ABS的表现仍然最为稳健；另一方面，汽车消费仍然是我国消费产出的主力之一，鼓励汽车消费信贷符合国家支持消费金融发展的政策导向。“这次央行批准的汽车贷款证券化额度是比较大的，此前汽车公司和银行也有在做这类业务，但额度都比较小，去年为数不多的业务额度大概在10亿元左右。银行作为发行主体贷中后都有健全的管理，资产分散；汽车公司作为发行主体，能够实现低成本的融资。汽车消费信贷在国内未来还有很大的空间，会成为资产证券化基础资产中的重要部分。”上述评级机构人士说，加上车贷的资产证券化利润空间大，一般车贷利率在10%以上，而证券化产品给到投资者的利率在5%左右。独立财经人士谢忆年认为，相比于按揭二三十年的期限，三至五年期限的汽车消费贷款具备风险分散性好、整体风险低，能够更好的控制和回收。相较于其他基础资产，现在国内金融机构的汽车消费模式比较完善，适合证券化。同时，市场空间巨大，国内汽车消费金融发展迅速，未来保有量有望达到5000万。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇亦表示，相对于房屋按揭，个人汽车消费信贷更适合资产证券化，同时，汽车消费贷利率高于按揭的利率，银行对扩大汽车消费贷的动力也更大。汽车金融公司参与资产证券化的动力也很强，近期除通用\福特外，宝马和丰田也各自提交发行注册报告。一方面，汽车金融公司的融资渠道不比银行，ABS是低成本的融资渠道。而另一方面，汽车金融公司与银行不同，虽节约资本金的动机相对较弱，但这类公司往往承担辅助汽车销售的工作，因而通过发行ABS“走量”的动机比银行更强
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