当前中国股市的危与机 作者：社科院易宪容
当上海综合指数踏上5000点之后，投资者的风险可能会越来越高。从以下提供的信息来看，这种风险不仅明显，而且也十分具体。一是没有业绩支撑的高价股开始回落。今年以来上海综合指数中表现最好的10只股票，基本上都是今年上市的新股。排名第一的是从事微纤维玻璃棉业务的再升科技，招股价7.9元，5月26日送股份股利120%；现价45.48元，比调整后的招股价3.59元，大涨11.7倍。该股2014年每股盈利0.33元，大升43%。但今年第一季度业绩按年大幅倒退71%至0.0495元。排第二的是大連派思，主要从事燃气输配系统等业务，招股价6.52元，上周五收报64.37元，升幅高达8.9倍；不过，2014年每股基本盈利0.4元，大跌29%；排第三的是火炬电子，主要从事新型高科技电子元器件及进出口代理业务，招股价10.38元，上周五收报94.54元，升幅高达8.1倍；2014年每股基本盈利仅 1.1元，按年仅增13%。在上海综合指数上涨到5000点后，这些疯狂的股票从5月28日起开始出现逆转，从高位反复回落。这些没有业绩支撑的高估值股票，当资金炒完之后，跌幅肯定会惊人。投资者不可再玩火，这些容易引火烧身。这些炒作疯狂股票下跌将是一种趋势。二是一些上市公司的大股东开始撤出。在疯狂的股市面前，有迹象表明，一些上市公司的大股东、投行及基金目前正在从市场撤出资金。根据wind数据库显示，2015年4月1日至2015年5月29日，上海及深圳两地市场共有773家上市公司大股东进行了减持，其中深市主板129家，中小板294家，创业板178家，上海市场171家。也就是说，目前上海市场有上市公司1,041家，深市主板上市公司有465家，中小板上市公司751家，创业板上市公司464家。而深市上市公司整体减持比例达35.77%。其中深市主板占比27.74%、中小板占比39.15%，创业板占比38.36%，而而上海市场减持的比例则为16.42%。上市公司的大股东对自己公司最为了解，如果这些大股东都不愿意持有自己的股票而撤出，那么这些上市公司的估值一定会很高，风险会很大。这些上市公司大股东对其公司的前景不看好。三是IPO涌入市场。今年国内股市的这一轮牛市，让大量的公司涌入市场，从而使得国内股市成为超过美国全球最大的IPO市場。根据Dealogic的数据，今年以来中国企业通过在国内市场及香港市场进行IPO集资达290亿美元，远超过美国同期150亿美元的规模。即使扣除香港市场集资IPO118亿美元，国内股市的IPO规模也达到170亿美元，也远高于美国股市。而且，就当前的情况来看，截至6月4日，中国证监会受理准备IPO的企业达562家，其中已经过会35家、未过会527家，未过会企业中正常等待审查企业达519家。而且还会有源源不断的企业加入。在这种情况下，国内上市公司将会大规模扩张。股市市场的供求关系或许会发生大的变化。如果注册制实施，其扩张的速度会更快。因为，国内企业都把中国股市当作唐僧肉，都希望无成本或低成本融资。在这种情况下，他们岂能不涌入市场？还有，当前中国股市的疯狂最为主要的推手是杠杆市，股市的疯狂炒作很大程度上都是各种资金涌入的结果。这不仅有融资融券的资金，更有股市场外的资金。面对股市的疯狂，监管部门最近要求券商自A股场外资金流入，以此改进这个市场。同时，中国证监会也对融资融券管理办法进行修订，并重申未经批准的券商不得为客户与客户、或客户与他人的融资活动提供便利和服务。这些都可能引发场外配置的资金大批撤出。如果这样，当前不少股票一定会是高处不胜寒，面临较高的风险。当然政府催生牛市的政策短期内并不会改变，央行的货币政策仍然会宽松。中国股市仍然有向好的概率。但是，当前这种危与机交织的股市，投资者进入的风险也在增加。
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