A股噩梦难醒 暂停期指不如券商熔断
7月7日早盘，A股沪深两市双双低开，震荡下跌，沪指再创本轮调整新低3,585.40点，午后小幅回升，逾1,600股跌停，临近盘尾，在权重股带动下，沪指重回3,700点。深成指报11,375.60点，跌幅5.80%，创业板指报2,352.01点，跌幅5.69%，两市共成交10,774.41亿元（1美元约合6.2083人民币）。目前，市场上最悲观的声音认为，既然管理层短期没有有效的方法救市，或者需要时间准备，那么既然西方成熟国家的股市都有在极端股灾的情况下休市的先例，诚恳希望股市管理层仿效西方和一些停牌的上市公司的英明举措，中国股市短期休市整顿，等国家救市政策准备充分再复牌！
退而求其次，管理层应该立即通知所有在本轮大跌中跌幅惨重的中小盘公司，大面积公告股票交易波动异常，立即停牌自查，之后视大盘情况再披露相关核查结果并复牌。目前资金面偏紧是众所周知的，既然不可能打一场全面战争，那就索性缩小战役规模打一场局部的歼灭战——如果游泳池太大了，几把火很难烧起来，那就把泳池变成浴缸，再不行变个脸盘，就不信水烧不开了。通过复盘，不难发现中证500期指是市场恐慌始作俑者，其每每在现货即将企稳之时出现急速滑落到跌停，似乎有只无形之手特意打压市场，可以看出步骤基本上是从反应中小盘的IC期指开始，有投资客呼吁，仅仅对中证500指数期货限仓还不够，最好暂停其交易。一则流行文章提及在美国2008年金融危机爆发后，证监会主席克里斯托弗•考克斯停止金融股的卖空的禁令立竿见影，特别表现在被禁止卖空的金融股表现得比不受禁令限制的股票回报要好，因此这一招值得中国效仿。事实果真如此？事实上，被禁止卖空的股票的市场质量（用买卖差价和日内波动率来衡量）严重恶化；最初被禁止卖空的股票价格上升，但这很难归因于禁令。而且，危机期间没有禁止卖空的芬兰、瑞典、香港和新西兰的股市市值表现稳定。事实上，卖空交易可能来自于投机者，但也来自风险管理者，做市商和投资者的对冲保值交易。而禁止他们交易则会降低市场流动性，他们只能卖出无法被对冲保值的多头头寸，使得这些股票价格进一步下跌。这一观点被美国证监会接受，新一任主席玛丽•夏皮罗在2010年指出卖空有利有弊，用改进后的市场熔断机制去限制卖空比完全禁止卖空要好。中国股市救市已有一周时间，救市的力度也越来越大，但效果真的是一般，反而随着边际效应的逆减，上上下下的恐慌情绪开始蔓延，以暂停新股为例，一个周末就有三种说法，周五说不停，周六说停止，周日又说近期没有新股，但是发行审核不停，我们不说这是朝令夕改，至少也说明决策者左右为难。打蛇要打七寸，救市要抓核心。救市，一方面是救股民，但是另一方面更是救机构，救券商，救银行，为的是把借出的钱追回来！解决强平危机的办法其实只有一个，那就是“熔断”，即停止强制平仓，进入平仓线的股票全部由券商锁仓，融资盘出局，券商接盘。对于爆仓者而言这是一种解脱，对于券商而言这是一种责任。本来资金就是你融给客户的，现在的损失只能大家承担，客户承担的是前期的血本，券商承担的是后市的盘亏，一定程度上这是一种债务的错期置换，以时间来换空间，变短债为长债，锁仓的股票品种品质不一，在未来有的可能会亏，有的可能会盈。唐龙撰写2015-07-07 06:42:30
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