股价是检验投资好坏的核心标准
投资，应该是一件过程很美妙，回报很丰厚的事情。但是目前不少投资者却感觉很痛苦，甚至寝食难安、夜不能寐。投资如果变成这样，我觉得离开市场才是一个好的投资决策。投资不能损害健康，没有健康，再好的投资回报也不具任何意义。为何会寝食难安、夜不能寐呢？我想，最主要的原因是这些投资者都有一个喜欢抄底的坏毛病。“股价跌了这么多，差不多了。”，“暴跌之后，会暴涨的”，“估值这么低，不可能再跌了。”“别的股票估值那么高，低估股会有一波估值修复行情的。”等等是他们的口头禅。当然，如果你也有这个毛病，你可以反思一下自己是不是也处于痛苦之中。如果一个股票不断的创新低，你要思考的不是这股票有多便宜了，也不要试图去证明市场错杀了。你唯一要做的，就是远离它。在绝大多数时候，不断创新低的股票就像是一个恶魔，用低价或你所认为的“低估”来诱惑你，最终掠夺你的财富。也许你会说，跌了这么多难道不会反弹吗？有些价值投资者也说，市盈率市净率这么低，难道一点都不低估吗？我想说，低价或者市盈率市净率并不是买卖股票的理由。历史告诉你，跌幅达50%的股票，只有1/2的概率能回到前期高点；跌幅达70%的股票，只有1/4的概率能回到前期高点；而跌幅超过90%的股票，则几乎没有再回去可能。20倍的PE可以下降到10倍，10倍的PE可以下降到5倍，而5倍的PE还可以变成负数，直至该公司破产。
不要认为你的股票价格有多低或者估值有多低，就一直持有甚至继续买入。现实情况是市场正在抛售你的股票，你的资产正在不断缩水。你凭什么认为你就是对的，而市场错了？市场未来会解释这是为什么，而不需要你现在辩解。市场不会在乎你是谁，你有多聪明。你违逆了市场，那市场就要惩罚你，惩罚你的狂妄与无知。市场也许会犯错，但在绝大多数情况下发生这种事情的概率是很小的。你试图用宝贵的财富和时间去证明市场的错误，那不能称之为投资而是赌博。你没有巴菲特那样的智慧（请确信你没有），更没有巴菲特数百亿美元的身家。巴菲特在数十亿美元亏损50%的情况下，仍可以笑呵呵的加仓，而你作为普通投资者，在数十万或数百万亏损50%的情况下，你不太可能笑得出来的。对于我来说，总资产亏损超过15%就是一件难以接受的事情，更别说笑了。
一个好的价值投资者首先应该是一个善于保护自己的投资者。我们来到市场上，是为了资产增值，实现财富自由，而不是试图对抗市场，证明自己有多聪明。我做美股五年只明白了一个道理：能创新高的股票可以继续创新高，而能创新低的股票还将继续创新低。如果你贪恋便宜，试图抄底，终有一天你会万劫不复。美股八年退市了七千只股票，你只要不幸抄到了其中一只，你辛苦积累的财富瞬间就化为乌有。
历史上任何一只大牛股，十倍股乃至几十倍股都是在一个个的历史新高中诞生的。在熊市中，创新高的股票往往能够走出独立的行情。而在牛市初期，率先创新高的股票则有可能成为未来大牛市的领导股，其未来的涨幅往往让其他股票难以望其项背。在创新高而不是创新低的股票中寻找未来牛市的领导股，成功的可能性要大的多得多。在一轮牛市中，所有的股票都会上涨，你抄底的烟蒂股同样会上涨，但涨幅是远远不能和市场领导股相提并论的。你凭什么认为你抄到的烟蒂股是乔布斯的“苹果”呢，那不是百分之一的可能性，而是万分之一的概率。你觉得你有这么幸运吗？
价值投资是长线投资，但我只愿意长线投资那些不断创新高的股票，我很享受这种美妙的过程。如果你发现某只股票创了过去一两年新高甚至历史新高（新股应至少看两年），你就应该认真研究。这是被炒作的股票还是真正业绩驱动型股票？这家公司有没有足够的竞争优势？上下游的定价能力有多强？行业有没有足够的发展空间？行业内有没有竞争者和潜在进入者，相比竞争对手有哪些优势？相对于目前高企的市盈率（比如30倍、40倍），净利润增速足够快吗（增速至少应是PE的两倍），未来几年有没有可持续性？如果你研究发现，这些问题的答案都让你非常满意，而且目前股价又合理，那你就尝试买入吧。与抄底烟蒂股相比，这将是一种完全不同的体验。
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