2012-12-24(仅作参考)东兴证券--华宏科技:大型设备发力在即,业绩打造“美丽中国”

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报废汽车回收行业蓄势待发,缔造百亿拆解设备市场。报废汽车作为城市矿山的重要组成部分,其不仅蕴含着大量可循环利用的物质,同时也是打造“斑斓中国”的重要环节。据测算,2015年我国年报废汽车量将达到900-1050万辆,2020年达到1200-1400万辆,而国内正规拆解处理能力不足100万辆,产能明显不足。报废汽车拆解处理产能建设需要2-3年时间,相关设备需求将成为行业爆发的“急先锋”。按照1000万辆拆解产能计算,所需设备市场容量约为150-250亿元。公司作为国内汽车拆解设备的先锋,已具备汽车拆解处理设备成套供货能力,汽车拆解处理设备将成为公司业绩增长的新一极。
废钢加工行业方兴未艾,大型化、自动化设备市场空间巨大。废钢循环利用对于缓解我国铁矿石严重依赖进口,支持我国经济发展与城镇化建设具有重要意义,未来废钢加工配送行业发展空间巨大。按照工信部《废钢铁行业准入条件》,未来大型化、自动化设备将是市场的主流,预计市场容量在100-150亿元。公司以废钢破碎线为代表的大型设备属于典型进口替代产品,毛利率在40%以上,且占据国内30%市场份额,成为公司业绩增长的有力支撑。
长期积淀赋予公司“隐形护城河”,募投项目奠定大发展基础。处理设备是影响废钢加工配送企业盈利能力的关键,设备可靠性、综合能耗、售后办事等等是下游企业选择设备的核心指标。经过多年行业积累,公司在产品可靠性、综合能耗、售后办事网络等方面建立起“隐形护城河”,同时新进入的企业很难在短时间在上述几个软实力方面对公司形成威胁。公司募投项目进展顺利,项目建成后高毛利率的大型设备产能将得到大幅提升,为公司业绩的大幅提升奠定基础。
盈利预测与投资评级。我们预计2012-2014年EPS别离为0.44、0.75、1.01元,对应PE30.05、17.86和13.09倍。我们看好公司汽车拆解处理设备和大型废钢处理设备的市场前景,维持强烈保举的投资评级。
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