2012-11-27安信证券--安信证券银行业数据双周报

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货币信贷:
10月份新增社会融资总量为12946亿元,其中新增人民币贷款5052亿元,同比下降13.9%,环比下降18.9%。截至10月末,本外币存款余额92.32万亿元,同比增长14.2%,环比下降0.3%;人民币存款余额89.68万亿元,同比增长13.2%,环比下降0.3%。环比下降的原因是9月份银行在季度末冲时点因素的扰动。
2012年第三季度商业银行不良贷款数据:
2012年第三季度,商业银行不良贷款余额及不良率均有上升。其中,不良贷款余额总体环比上升4.9%,不良率由二季度的0.90%上升到0.95%。国有银行的资产质量比较稳定,不良余额环比上升2%,不良率为1%,保持持平。而值得关注的是股份制银行不良余额上升较快,环比上升了13%,不良率为0.7%,保持持平。外资商业银行的不良余额也上升较快,环比上升9%,不良率略有上升,为0.62%。
银行股估值及AH溢价:
截止上周末,股份制银行指数静态PE和PB分别为5.77倍和0.96倍;国有银行指数静态PE和PB分别为6.38倍和1.11倍,城商行指数静态PE和PB分别为7.34倍和0.98倍。国际方面,标普银行业指数PE为10.82倍,PB为1.13倍;英国富时银行业指数PE为20.73倍,PB为0.89倍;东京证交所银行业指数PE为8.46倍,PB为0.58倍;孟买银行业指数PE为12.56倍,PB为1.98倍。
AH股溢价指数为0.96.
行业观点:
我们认为,银行的基本面会在2013年继续走弱。行业盈利增速将进一步放缓,但是总利润增长态势中短期内不会改变。而对于存量的不良贷款,2013年会是一个缓慢释放的过程,预计行业平均不良贷款率会在2%-3%左右。对于增量的不良贷款,会伴随经济弱复苏,PPI的反弹,企业ROE的改善而趋好。宏观经济状况的改善及新政府积极的经济政策是银行股股价向上的催化剂。我们建议选择具备较高且稳定的盈利能力的高质量银行。
风险提示:资产质量恶化超预期、中国经济持续低迷。