2012-11-29宏源证券--辉丰股份公司调研:情绪退去、黄金尽显

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辉丰股份的定位与发展。公司立足于农药三大板块,致力于打造、延伸产业链,使其更完整,抓住高端市场,抓好两个体系和两个延伸,即客户端延伸和产业链延伸,只有做好这些,才能抓好跨国公司前六前十的定制生产的机会。
欲进军水溶性肥料市场。化肥市场有5000-6000 亿,相比农药有10X的空间,水溶性肥料占市场份额只有5%左右,而国外这一比率要高很多,未来发展空间很大,公司预计春节前后投放市场,2013 年销售额没有明确预期,但我们估计市场的大幅拓展仍需时间,市场的竞争也十分激烈。
氟环唑如期进行,香料香精业务明年将贡献1 亿左右。氟环唑离达产只有一步只遥,即拿到环保、安全生产等批文,公司新建香料香精生产线,预计明年将有1 亿左右的收入贡献。另外,杀虫剂的销售额或许将大幅高于我们此前的预期,值得期待。
业绩预测与投资建议。我们新增了香料香精的收入,其他情况维持不变,调整后预计2012-2014 年EPS 分别为0.67、1.01、1.47 元/股,对应PE 分别为19X、13X、9X。基于公司的成长性与低估值,我们维持公司的买入评级。补充一句:情绪影响市场渐渐退去,黄金尽显。