2012-12-06仅作参考)恩华药业 初涉禁用词语镇痛领域

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　　公司前三季度实现销售收入14.77亿元，同比增长24.5%；实现净利润1.16亿元，同比增长33.3%；EPS0.50元。公司初涉禁用词语镇痛领域、构建丰富产品线。芬太尼获批和瑞芬太尼的即将获批，公司进入更为诱人的镇痛市场。伴随异丙酚和右美托嘧啶的获批，以及2013年有望获得批文的阿立哌唑、度洛西汀和埃他卡林，公司具备持续增长的潜力。
　　进口替代是大势所趋。疾病谱的变化催生我国用药结构悄然改变，恒瑞等公司受益于近十年肿瘤用药市场的爆发而快速成长。与之类似，随着我国中枢神经用药需求的释放，通过进口替代，恩华药业将迎来新的高增长阶段。公司营销分线改革完成，原有产品线在未来几年将加速放量；新产品的获批和丰富的产品梯队，保障了公司业绩高增长的持续性。预计未来几年，恩华药业的销售收入将从18%左右的增长，逐步提升至25%左右，而利润则保持在35%以上的增长。
　　预测公司2012和2013年EPS分别为0.61和0.82元，对应PE分别为44和33倍。看好公司的长期增长潜力，公司有望成为精神禁用词语领域的龙头企业。基于公司目前估值较高，维持“审慎推荐”评级。

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