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2012-12-06仅作参考)金种子酒调研报告

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发表于 2012-12-6 11:01:34 | 显示全部楼层 |阅读模式
  事件摘要:
  近期去了安徽阜阳,约谈了金种子酒董秘,关于行业和公司经营情况进行了沟通。
  公司基本情况:
  公司这几年的发力有两方面的原因,归因于两方面,行业方面和公司自身层面,白酒行业这几年随着居民经济收入水平的提高,经济的发展和固定资产增速高位运行,导致了白酒行业的高景气度,同时公司层面也由于一线白酒的提价,使得公司等二三线白酒有了提价空间,产品结构优化,使得利润大幅增长。
  公司目前三个系列,徽蕴金种子,醉三秋和种子酒。其中徽蕴金种子算是一个较新的系列,公司当前主要的营收和利润中心仍为种子酒和醉三秋系列。从产品系列细分来看,徽蕴金种子分为徽蕴20年,10年和6年,价格从200—1300不等,销量当前较小,仍在培育阶段;醉三秋分为天蕴,地蕴,其中地蕴销量较大,当地的消费忠诚度较高,是醉三秋系列的主打,价格适中,其零售价在80—90之间。种子酒系列,分为柔和经典,柔和和祥和,其中柔和经典价格较高,零售价在160-180左右,柔和在100左右,祥和为50左右。总观公司情况,销售量最大的三个品种是祥和,柔和和地蕴。公司基酒生产能力在1万多吨,储备3万多吨,其中优质的占70%左右。
  近几年公司广告投入也较大,基本上在安徽省内都是前两位,不过此次省内宣酒广告投入也很大,逐渐赶超公司这方面的投入。省内公司占有率近几年有所提高,当前在10%左右。销售区域方面省内北部比南部要好,省外以辐射几个省外为主,如河南,山东,江苏,江西,湖北等地。
  我们预计公司2012—2014年EPS为:1.04元,1.42元和1.79元。给予公司12年15—18倍PE水平,合理价格为15.6元—18.72元。
  风险提示:塑化剂事件影响时间超预期,消费需求萎缩,行业风险。
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