2012-11-27安信证券--2012年10月汽车销量点评:销量好于预期,看好韩系乘用车和重卡

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2012年10月汽车销量同比增长5.32%,略好于预期。2012年10月我国汽车产销158.76万辆和160.60万辆,同比分别增长1.07%和5.32%,环比分别增长-4.48%和-0.73%。其中乘用车销售129.89万辆,同比、环比分别增长6.4%和-1.27%;商用车销售30.71万辆,同比、环比分别增长0.99%和1.63%。10月份汽车销量略高于我们之前的判断,主要是由于:非日系车企纷纷加大了应对措施积极抢占日系让出的市场份额,非日系轿车10月份销量同比增长高达22%左右。
乘用车格局之变利好韩系、德系车。群雄瓜分日系让出的市场份额,我们通过以下几点来判断车企的受益程度:1.和日系对标车型。2.新产品迅速推出。3.
品牌知名度。众所周知,和日系对标车型较多的是韩系品牌,10月份现代乘用车销量增速高达36.57%,起亚受产能限制增速也达到9.75%,其高端车型智跑和K5销售增速分别为46.04%和38.19%。从产品推出方面,起亚K3在10月16号上市,半个月销量就达到5003辆,我们看好K3的销量增长。广州车展上市的福特翼虎、春节后将要上市的大众新桑塔纳也将有不错的销量。因此我们认为短期受益较大的是韩系、德系和美系品牌。
商用车重卡反弹趋势确立。2012年10月重卡销售4.36万辆,同比增长-23.41%,同比降幅有所收窄。我们认为重卡销量基本见底,主要原因有以下几点:1.目前销量已经不能满足正常更新需求。据我们估算,目前国内重卡保有量在420万左右,以5-7年更新周期来算,每年仅报废更新的量就在61-84万辆之间,而2012年预计销量在61万左右,已经低于最低更新需求。2.固定资产投资有望回升。
随着发改委批复的项目陆续开工以及未来新型城镇化大战略的推进,固定资产投资有望拉动重卡需求回升。3.2013年7月1号国四标准实施,可能会提前透支2013年下半年及2014年的部分需求。
投资策略:维持汽车行业“同步大市-A”的投资评级。我们维持行业“同步大市-A”的投资评级,理由如下:1.汽车行业估值低、安全边际大。纵向对比来看,汽车行业估值已经处于历史低位。横向对比来看,汽车行业估值已基本与国际接轨。2.乘用车行业格局变动中存在机遇。看好韩系、德系在中国的发展。
3.重卡将迎来反弹。
投资逻辑:1.弹性较大的公司,推荐潍柴动力、威孚高科。2.受益于日系市场份额下降,与日系最为直接竞争的韩系车企有望受益较大,推荐悦达投资。3.
业绩增长确定性强的公司,推荐上汽集团。4.符合未来轿车柴油化战略的公司,推荐云内动力。
风险提示:日系大幅降价扰乱市场价格体系;欧债危机加重导致国内经济环境恶化;市场的系统性风险。