2012-12-19(仅作参考)安信证券--潮宏基:收购增厚业绩,期待协同效应

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分期现金收购菲安妮36.89%股权:公司公告以全资子公司潮宏基国际作为实施主体,以人民币5.16亿元受让通利(亚太)有限公司22%的股权和卓凌科技控股有限公司64.3%的股权,从而间接持有菲安妮36.8906%的股份。收购价格对应2012年P/E约为15.56倍,收购价款将于2013、2014、2015年底分三期别离偿付1.6亿元、1.6亿元、1.96亿元。
按照承诺增厚2013年业绩0.22元:菲安妮主要从事中高档时尚皮具的设计、研发、生产及销售,核心业务是FION时尚女包品牌的运营,2009-2011三年净利润别离为3250万元、3026万元和7493万元。卖方承诺菲安妮2012和2013年度经审计的净利润别离不低于人民币9,000万元和10,800万元。按照利润包管目标计算,2013年对公司业绩增厚为0.22元。
品牌与渠道销售方面的协同效应:公司与菲安妮的合作将在品牌办理和渠道销售办理两方面展开。在媒体资源、品牌定位、品牌推广、会员办理系统及会员资源共享上进行合作,促进双方品牌形象的提升。同时利用公司的渠道资源,特别是在华东和东北的百货渠道资源,为菲安妮销售网络的拓展提供支持。
盈利预测和投资建议:我们维持公司2012年业绩0.78元,上调2013-2014年业绩别离至1.14元和1.42元,维持“增持-A”投资评级,目标价22.8元,对应2013年20倍估值。
风险提示:消费与金价双重因素导致珠宝首饰行业较低景气度。